A Verax Consultoria tem abordado o tema com primazia e inigualável atenção, tratando cada caso de forma singular.
Nossa visão decorre do fato de que são vários os elementos que compõem as fases de M&A e, a depender da perspectiva de compra ou venda, iniciativas similares precisam ter abordagem bem distintas.
Segue um breve descritivo dos estágios de M&A
- Estratégia geral e de Transação
Nesta fase inicial, procura-se responder quais benefícios são esperados pela transação e o entendimento sobre a indústria em que se atua, com vistas a compreender a oferta, demanda e realizar estudos de mercado e contexto do setor.
É nesta etapa que se busca entender o potencial do mercado.
Relativamente à estratégia de transição, definimos o formato mais adequado de negócio. Assim, para o comprador, o que seria o ideal? Uma incorporação, uma fusão ou uma Joint-Venture? Quanto ao vendedor, a melhor alternativa estratégica seria uma cisão, uma alienação, ou talvez uma Joint-Venture?
Estes são apenas alguns exemplos. Mas em essência é o momento onde deseja-se avaliar se vale a pena perseguir com a transação. Se faz sentido para a parte interessada. Também é nesta fase que se dimensiona o risco associado ao processo como um todo.
- Valoração e Estratégia de Marketing
Sob qualquer ótica, a valoração é elemento central da transação. É ela quem definirá o valor mais provável e os intervalos de valor nos quais a transação estará sujeita.
A ferramenta criada para a execução da valoração é o ponto mas técnico da transação. Ela permite identificar riscos, potencialidades e fraquezas, bem como avaliar as principais alavancas de valor. Não há evidentemente resposta para tudo, mas se respostas factuais precisam ser obtidas, é nela onde se dve investir.
Apesar disso, cada vez mais a atividade de valoração tem sido entendida como um negócios de analista, um negócio commoditizado, o que evidentemente é um erro. Tal subinvestimento leva a erros grosseiros, tanto em uso de modelos financeiros teóricos errados, como em modelagem pobre. Exemplos de erros bilionários feitos por assessores supostamente sofisticados são fartos.
Um exemplo clássico no Brasil é o uso de padrões estadunidenses de contabilidade e finanças. No Brasil a tributação é radicalmente diferente e pode fazer negócios mudarem completamente sua atratividade simplesmente considerando a modelagem financeira correta.
Já valoramos empresas dutoviárias, portos, aeroportos, terminais, empresas farmacêuticas, montadoras de veículos, operações ferroviárias, empresas de distribuição, sistemas de saúde, empresas de telefonia, empresas de mídia, corretoras, operações agrícolas, estaleiros e outros empreendimentos. Somos confiantes que nossa técnica é superior nesse tema, partindo de modelos sofisticados, mas tendo uma visão madura sobre negócios e contextos macroeconômicos brasileiros.
Na Estratégia de Marketing, estão inclusos processo de elaboração de material de divulgação, bem como a identificação de potenciais interessados. É nesse item que bancos são particularmente úteis. A rede de contados e foco da atividade usualmente permite a identificação dos principais interessados.
- Negociação e Due Diligence
Na fase de Negociação, preliminarmente estabelecemos a estruturação da transação, a negociação dos termos e definimos uma versão do acordo de intenção associado à transação.
A etapa de due diligence é ampla e se desdobra em várias frentes como jurídica, contábil e estratégica.
A Verax atua especialmente na frente estratégica, avaliando negócios sob a ótica de negócios. Atividades na frente estratégica incluem a avaliação de mercados, a qualidade do plano de negócios apresentado, capacidade operacional, perfil da administração e probabilidade que as expectativas negociadas sejam cumpridas de fato.
As estratégias de financiamento, a compatibilidade de culturas, o desenho organizacional para planos de suporte e a definição da equipe de gestão integram estas últimas etapas.
O cerne da questão é reforçar e reavaliar o potencial de geração de valor que os estágios de M&A trarão para comprador e vendedor.
Uma parte independente, com força de trabalho dedidada e focada em capturar os benefícios pensados originalmente são normalmente o objetivo desta fase.